择机投资可分离转债

　　⊙东方证券研究所 黄栋

　　可分离转债的吸引力在于所附送的权证，其上市价和发行价之间存在较高价差。由于发行人规定原股东可以优先配售，往往会使股价在几个关键时点有所异动，如果把握好投资机会，收益也是比较可观的。

　　可分离转债一般都规定老股东可以按照持股量来进行配售。比如中石化可分离转债规定，原股东可优先认购债券金额为其持有的股份数乘以0.429元，而如果没有该股票的投资者希望参与配售，那么需要先买入股票，也就是要投入（中石化股价+0.429）元的资金才能获得0.429元的可分离转债，相当于“中签率”为0.429/（股价+0.429），这要比其他投资者参加网上申购的中签率高一些。

　　正是由于可以获得较高的中签率，市场对发行可分离转债公司股票的需求会增加，引起所谓“抢权”效应。一般来说，可分离转债在监管部门 审核通过后不久就会正式发行，而按照经验，一些公司的股价在发布募集公告前即已经量升价涨，特别是一些流通盘不大的股票，因此投资者可以提前关注发行进展，如果能在发行前夕介入无疑是一个不错的选择。

　　从发布募集说明书到股权登记日，一般有2到3天时间。提前购股参与配售，尽管可以获得先机，但是也存在股价随市场波动的风险，因此，稳健的投资者可以考虑在股权登记日买入正股，配售完成后再抛出股票。虽然这可以大大缩短持股等待时间，但是仍然要面对股权登记日后的股价波动，因为正股如果由于市场“抢权”而大幅飙升，那么股价也很可能会在股权登记日之后大幅“除权”。因此，投资者需要在“抢权”的投资收益与发行完成后的股价下跌风险之间进行利弊权衡。

　　发行完成2到3周后，可分离转债就会分拆上市。由于大量转债份额被股票投资者所申购，因此债券部分上市后会受到短暂抛压，导致收益率要高于可比债券，非常适合稳健型投资者持有。权证上市后一般都会被高估，如果溢价太高，权证价格就很难维持与正股应有的杠杆关系，权证很可能会跑输正股。投资者可以等权证价格稳定到合理范围后，买入并长线持有。可分离转债中分离出来的权证一般期限都比较长，很多长达2年，只要公司有稳定的成长，那么在牛市氛围下，长线持有这些权证必将获得更高的回报，实现杠杆收益。
　　

上海证券报

上一个文章： 新国债发行 百姓投资有技巧

下一个文章： 隐藏在美日债市的投资玄机

 

债市中长线可继续看多	老国债利率太低了 专家支招转存或买新国
如何把握债市上涨机会？	着眼利差 发掘债券投资品种
上半年重债券 下半年买股票	可转债价值凸显 学巴菲特玩转债
优选中等风险偏股型基金 关注债券基金	金隅集团15日发3亿短融券
选择债券有讲究	浦银安盛：明年理财关注债基
购债基应防范“三个风险”	券商集合理财：弱市理财的一根救命“稻
央行降息冲击理财市场 居民理财何去何从	降息周期下可买国债
学巴菲特抓可转债：熊市为债 牛市变股	利率降降降 四大招数巧理财
债券市场成为宽松货币政策下最大的受益	最好和最坏的投资时期
把握债基的幸福时光	稳健投资 关注债基