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从6月开始，建设银行（爱股,行情,资讯）(601939.SH)、中国银行(601988.SH)、交通银行（爱股,行情,资讯）(601328.SH)相继宣布赴香港发行债券计划，三家大型银行将在港发行170亿元人民币债券。
对于监管层来说，在香港发行人民币债务另外一个题外之义是，可以使得迅猛增长的香港人民币存款回流。
试验在港再融资？
此次赴港发行人民币债券的均为大型商业银行。其中，中行发债规模不超过70亿元人民币，发债期限将不超过3年期；交行将发行总额不超过50亿元人民币债券；建设银行发行不超过400亿元人民币次级债券的议案，其中选择在香港发行约50亿元人民币次级债券。
三家银行在公告时均表示，赴港发债是受央行频繁上调存款准备金率的影响，需要发债以补充资本金。近期央行频繁上调存款准备金率，已至历史高点17.5%。
而17.5%可能还不是存款准备金率的最高点，目前银行界的普遍预期是，年内存款准备金率有可能达到20%。但事实上，逐次提高准备金率的累计影响已经渐渐发挥作用。本报6月16日报道《17.5%之剑落下 银行抛券升息求存》时指出，银行的超额准备金率不断下降，意味着各家商业银行在应对上调存款准备金时已无闲钱可用，需动用到其他资产以补充存款准备金。
但事实上，这三家银行的资本充足率均很充沛。例如今年一季度财务报告中，交行的资本充足率达到了13.96% ，建行达到12.38%。中行2007年年报中显示，其资本充足率达到13.34%。
“从三家发债规模看，对其补充资本充足率不是起到很大作用。”天相投资银行业分析师张攀表示。“目前国内股市再融资困难，因此这一波大银行发债，更多可以看做是在香港发债融资的尝试。”
海通证券（爱股,行情,资讯）分析师邱志承表示，对于这些大行来说，发债是一个长期的准备，例如也许是为以后的收购做准备。
回流人民币
而此次出海融资的商业银行，无一例外将发债地之一选择在香港。 其背后的原因，是香港人民币存款的迅猛增长。
目前香港债券市场有三只银行发行的人民币债券，发行商分别为中国银行（爱股,行情,资讯）、国家开发银行及中国进出口银行。2007年6月，国开行首开在香港发行人民币债券的先河。上述三家银行在香港共计发行了100亿元的人民币债券。当时，香港银行体系的人民币存款总额约为280亿元左右。
由于香港和内地间人民币的利差和人民币升值因素，2008年前4个月本港人民币需求急升。今年4月底，香港银行体系的人民币存款总额已达到766亿元，4月底香港人民币存款余额是2007年同期的3倍。
中国社科院金融研究所曹红辉认为，发行人民币债券能为回流滞留香港等地的人民币提供某种机制和渠道，也为人民币持有者提供投资工具及储备资产。
“目前香港人民币存款市场可以消化新一批的人民币债券发行了。” 大福证券银行业分析员李建雄表示。“目前发债是比较好的时机。市场普遍预期年底美元加息，人民币到时将有加息空间，到时候发债就会提高成本。”
融资成本低
今年下半年，香港债券市场将成为国内银行的另一融资市场。而香港债券市场一个吸引力在于，相对比国内，发债的融资成本较低。
京华山一银行业分析员李玉麒表示，由于利差关系，目前香港发行人民币债券的票面利率一般是在人民币存款同期利率的基础上加基点。
国家开发银行在2007年6月在香港发行期限为两年期的50亿元人民币债券，其票面年利率为3%。而同一时期国开行在内地发行的一年期金融债，其利率则需3.4%。
大福证券银行业分析员李建雄表示，由于香港人民币存款的低利率，因此3%左右的利率以及2到3年的投资期限，对香港投资者很有吸引力。
比如中国银行2007年9月在香港发行的30亿元人民币债券，零售部分和机构部分总认购金额逾83亿元，是发行额的2.78倍，超额认购了1.78倍。
不过李建雄表示，相对比活跃的港股市场，香港债券市场并不是一个很活跃的市场。而之前发行的人民币债券，平时的交易也并不活跃。由于中资金融机构的良好信誉以及人民币升值因素，人民币债券普遍受到投资者欢迎，很少有出售的。
中银香港一位人士对记者表示：“事实上，目前香港债券市场并不发达。一方面香港政府很希望中资企业前往香港发债，促进债券市场发展。而另一方面，中行等在港上市企业在香港发债，可以使其融资渠道更趋多元化。”(巫燕玲)
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