短期波动不改债市向好趋势

　　□本报记者 李良 上海报道

　　债券市场近日的“井喷”行情让投资者的目光从股市聚焦到债市上来。汇添富增强收益（爱基,净值,资讯）型债券基金基金经理王珏池、陆文磊日前表示，从国际市场波动、央票利率调节以及市场资金宽裕三方面因素来看，债券市场在目前的经济大变动背景下将迎来牛市格局。当然，由于此轮债市上涨速度过快，并不排除短期内会出现一定的波动。

　　债市将迎来一波中长期牛市

　　王珏池指出，今年国际市场包括原油在内的大宗商品价格的全线回落，使得市场对通胀的担忧明显减弱。国内数据也显示，6月以来的CPI逐月回落。按照目前的趋势来看，市场预期明年的CPI很可能会回落到3％以内，通胀预期正在发生变化。此外，从去年开始，央票利率一直是债券市场收益率的标杆，这主要体现在一年期央票和三年期央票上。而今年8月以来，三年期央票停发，相应收益率大幅下降，从而带动收益率曲线整体水平向下。这是对此轮债券市场上涨的重大影响因素。最后，8月中旬以来，市场的资金面相对宽裕。9月12日，央行公布双降政策使得市场对未来资金面预期较为乐观；而且，随着未来通胀压力的逐步回落，市场也预期存款利率会逐步下调。这意味着降息周期的到来，即债券市场的投资环境呈现出转暖趋势。

　　陆文磊则表示，综合以上三个方面，债券市场中长期将会迎来一波牛市。而对于投资者来说，今年投资的核心思想应该是巩固前两年证券市场牛市的成果，这种背景下，投资于固定收益类的基金对于有资产避险需求的投资者来说是非常不错的选择。

　　信用债投资潜力大

　　对于债券型基金而言，此次可期的债券市场牛市机会除了传统的国债、央票等外，还有正在蓬勃发展的信用债。

　　陆文磊表示，信用债的投资机会主要体现在三个方面：首先是信用利差（企业债和国债的利差）变化带来的投资机会。信用利差和经济周期存在一个比较规律的关联：经济衰退的时候，信用利差会拉大，这将带来投资机会。此外，信用类的债券在不同的公司会呈现出很大的差异。因此，这就给对这种投资标的的配置提供一个很好的机会。其次，信用条款设计的差别给差异化的投资策略提供了机会。此外，从更长远的角度讲，一个很明显的趋势就是债券市场将进入一个快速扩容期，在目前的企业债、公司债的基础上，未来一些新的交易制度或者是新的产品可能推出，这给债券基金投资提供了更大的投资空间。

　　王珏池则表示，目前，质地优良的特别是适合汇添富投资的信用债还是比较稀缺，因此汇添富在信用债上的投资比例不是很大。在投资策略上，首先是选择质地良好的信用债去投资。再者，只要在整个投资组合中控制好对信用债投资规模和投资比例的关系，再适当进行仓位调整就可以实现收益与流动性的均衡，完全没有必要为扩大信用债投资而使整体组合流动性下降。
　　

中国证券报

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