广船国际：再次进入客滚船领域产品实质性升级
一、 客滚船市场需求前景良好
客滚船是连接陆岛间、岛屿间、海峡间的人车两用交通运输船舶，主要用于装运卡车、小汽车、旅客以及提供船上游客住宿和娱乐服务，是当今世界船舶行业中的高端产品。广船国际制造的客滚船属于高速客滚船，具有造价高、速度高、舒适度和安全性高的特点。目前我国水上客运船只中客滚船所占比例不到20％，随着居民消费水平的提高，驾车出游的人将越来越多，高速客滚船的需求量将快速提升。仅渤海湾地区在线运营的客滚船就有19艘，但主要是安全性低的中低档滚装船，预计到2010年后将会陆续被舒适快捷的高档客滚船替代。可以说类似铁路客运中推出的动车组，客滚船具有消费升级的概念。
二、 产品升级实质性一步
客滚船，是当今世界造船行业中的高精尖产品，因制造技术难度极大，与LNG液化气船一道，被誉为造船领域里两颗最耀眼的明珠。它集高速、安全、平稳、低耗、设备先进、注重环保于一体，国家把它列为重大技术攻关项目。长期以来，它的建造市场基本由欧洲船厂独霸，即使是日本、韩国等造船工业相对发达的国家也极少尝试建造。目前我国广船国际曾经为北欧船东制造过两艘豪华型客滚船，而且承担了国防科工委“滚装客串核心技术优化研究项目”的研究课题并顺利通过专家组的中期评审。经验和技术的积累将保证广船国际按期交货并获得可观的利润，我们估计毛利率将高于20％。
三、 人民币结算规避人民币升值风险
该订单金额21亿元人民币，占公司2007年销售收入比重超过三分之一，以人民币收款，将明显增加公司人民币收款的比例，降低人民币升值带来的风险。
四、 盈利预测和评级
我们预测公司2008、2009年每股收益2.95元和4.30元，维持“强烈推荐”评级。
(平安证券)
恒生电子：持续高增长 TenBagger可期
2008年将继续保持较快增长：2008年一季度末公司预收账款为1907万元，同比增长51%，可以预见2008年公司的合同订单仍然保持了高速的增长。2008年以来公司接单状况良好，来自证券、基金、银行等金融机构的软件需求持续增长，尤其是银行，随着银行理财业务的快速增长，对软件的需求增速加快，在恒生电子的各类收入中，来自银行的订单增长最为迅猛。
2008年业务亮点：维护稳定+产品建设1)各金融机构IT系统维持稳定是今年的政治任务；2)各类产品需求持续快速增长：基金、证券、银行业各有亮点。
金融开放带来业务规模数量级的提升，Tenbagger可期1)金融IT支出结构向软件倾斜，软件占比将翻倍；2)公司收入规模与国际同行存在10倍差距，未来10年复合增长26%以上；3)金融开放带来产品数量10倍以上的需求增长。
中国最好的金融IT服务商：与国内竞争对手相比，混业服务的优势显著，产品性能优越源于持续的研发投入；与国际竞争对手相比，机遇与挑战并存。
公司现金流充裕，以对外投资提升资产收益率：对外投资主要围绕三方面进行：信息技术领域的实业投资(安防领域)，投资自己的客户以及投资科技园区。
盈利预测与估值：公司2008年主营业务收入将继续保持30%以上的增速，2008年各项业务增长趋势依然良好，公司也在加紧人员的储备。暂不考虑出售长江证券的投资收益，预计2008—2010年EPS分别为0.96元，1.34元和1.87元。以公司极佳的成长性按照09年25倍市盈率水平计算，未来12个月目标价46.8元。未来几年随着我国金融创新步伐的加快，我们看好公司的长期发展，维持“强烈推荐”。
(兴业证券)
新疆城建：增发确保业绩快速释放
乌鲁木齐房价格连续6个月同比涨幅居全国首位，后期仍有上涨空间。
4月份新疆首府乌鲁木齐市新建房屋房价格同比上涨22％，这已经是该市房价连续6个月涨幅居全国首位。目前该市房价平均2700元/平米左右，相对于当地月均1500元左右的收入而言并不算高，居民购房需求较旺盛，房价后期仍然具备上涨空间。新疆城建房地产项目全部集中在乌鲁木齐市，将明显受益于该地区房价的上涨。
08年房屋开工面积大增，房地产业务利润贡献增加。2007年公司房地产主要结算项目为朗天风景商住小区一期和二期。2008年公司朗月星城住宅小区、朗润天诚住宅小区和雪莲山荒山绿化建设用地都将开工建设，预期2008年、2009年开工面积分别为25万平米、15万平米。
我们预期2008年房地产业务可为公司贡献净利润1.1亿左右，比07年增长超过20％。
作为乌市具备经济适用房开发资质的仅有的两家企业之一，以公司在乌市的地位和实力，该市经济适用房中的大部分将由公司负责开发。根据乌市保障性住房建设规划，公司在2008－2010年承担的住房开发规模在45万平米左右，其中每年开发并竣工规模为15万平米。
因此，08年相对07年还将新增保障性住宅开发15万平米，并贡献超过3000万元的净利润。
增发改善公司现金流，加快地产业务开发。08年5月16日公司召开股东大会，审议并通过了定向增发方案。根据该方案，公司将向公司在册股东定向增发不超过4800万，募集不超过51,109万元用于朗月星城和朗润天诚住宅小区开发，增发价格为11.26元/股，较16日收盘价低24.87％。我们认为，以公司项目良好的盈利前景、增发价格较大的安全边际，成功增发的概率非常大。增发成功将进一步改善公司现金流状况，确保地产项目的顺利开发。
盈利预测。我们预期公司08－09年可实现归属母公司净利润1.65亿和2.06亿，每股收益分别为0.81和1.01元。按可比公司估值水平，可给予公司09年20倍PE，对应12个月目标价20.02元。目标价相对于5月15日收盘价14.06元尚有43％的上升空间，维持“买入”投资评级。
(第一创业证券)
中金黄金：资产不断注入将提升公司业绩
1、 公司2006 年底资源储量为58.69 吨黄金，铜为20 万吨，2006 年自产黄金4.63 吨左右，自产铜为1.03 万吨。
2、 公司通过增发7940 万股，进行第一期资产注入，注入完公司黄金储量为200 吨，铜为30 万吨。矿产金2008 年达到13-14 吨，铜的产量达到1.2-1.3 万吨。
3、 公司未来成长性来自两个方面：一是集团其它资产再次注入；二，收购他人资产；三是黄金价格继续上涨。
4、 中金黄金是中国黄金集团唯一上市公司，除本次资产注入外，集团除股份公司外还拥有200-300 吨左右(13 家公司)的黄金储量， 已建成产能为8 吨/年，未来可能扩产到12-15 吨/年，预计在2 年内注入。假设公司未来分两次资产注入，收购集团资产，产量如本文预测。
5、 拟收购陕西久盛矿业90%股权，该公司现在探明黄金储量为81 吨，预计2009 年下半年投产，一期产量为3 吨，未来预计扩产到5 吨/年。本次收购成功的概率较大。
6、 黄金的定价权在美国，我国的黄金价格是直接在美国价格基础乘以人民币汇率。
7、 黄金价格受供求关系影响，价格属于周期变化，由于黄金多数作为收藏用，黄金量越来越多，影响需求主要因素：一是美元趋势；二是通货膨胀；三是国际政治局势；四是人民币汇率。
8、 我们总体判断是：没有突发重大国际事件，黄金保持小幅上升的态势，2008、2009、2010 年黄金价格按照200、210、220 元/克假设。
9、 预测公司2008、2009、2010 年业绩为2.25、3.02、4.38 元/股，2009 与2010 年业绩是考虑了资产注入与股本扩张，按照2009 年25 倍PE 估值，合理价值为75 元/股，现在66 元/股，给予推荐A的评级。
10、 公司主要风险：一是黄金价格如果上涨趋势结束，业绩将达不到预期；二是公司未来资产注入时间不确定。
(国都证券)
洞庭水殖：卸下包袱突破发展平台
●淡水鱼价格上涨为公司带来直接收益。
春节以来全国淡水鱼价格快速上涨，大部分地区淡水鱼价格较2007年底上涨50%以上。我们认为淡水鱼价格上涨的最主要原因是成本价格上涨，主要是饲料价格上涨，其次是其他食品价格上涨的带动作用。供需方面没有太大变化，仍然保持供大于求的局面。即使是在湖南等受雪灾影响较大的地区，从全年看淡水鱼供给仍没有显著下降。做出这种判断的主要理由是一季度是水产养殖淡季，是养殖户对鱼塘进行修理和消毒的时间，全年的供需情况主要由四季度的产量决定。另外，上市公司介绍，从历次涨价的情况看，淡水鱼价格有一定的刚性。如2002年淡水鱼有一次价格大幅上涨，淡水鱼价格从2元到3元区间涨到3元以上，此次价格调整后，价格没有大幅回落。
相对池塘养殖方式，大湖养殖受饲料影响较小，淡水鱼价格上涨对大湖养殖方式的利润贡献更大。预计涨价部分将有60%直接进入净利润。目前公司淡水鱼平均出水价为4.7元/斤，而2007年底公司平均出水价为3.7元/斤。
●担保问题有望解决，增发条件逐渐成熟。
担保一直是阻碍公司正常发展的包袱，也是公司增发顺利进行的绊脚石。目前公司主要担保项目有：亚华种业16355万元；嘉瑞新材6268万元；张家界630万元；子公司2630万元。合计25883万元。
亚华种业重组方案已经推出，其担保问题也将随之解决。公司正积极与嘉瑞新材和光大银行进行接触，有望达成和解。张家界的担保问题，将随公司股改一并进行。可以说公司的担保问题正在有步骤地解决，带担保解决后公司增发条件也将逐渐成熟。
公司增发的时间期限是2008年10月25日，我们认为，如果担保顺利解决公司增发有望在八、九月份实施。
●收购与营销并重的公司发展战略。
公司中长期的发展战略仍然以收购水资源和营销构建为主。
对水资源的收购公司一直没有停下脚步。最近收购了石门皂市水库6万亩水域面积。该水库刚刚建成蓄水，内涵有机物质较多，养殖成本较低，单产较其它湖面高。另外，该水域水温较低，适合养殖特种鱼，公司计划将该水库建成特种鱼养殖基地。因此该项目利润率水平较高，项目建成后实现年收入2400万元，年利润805万元。未来公司对水资源收购的标准也是与公司营销密不可分的。公司认为目前公司发展已经进入平台期，突破平台必须依靠水域收购和品牌体系建立。公司对水域收购目标将集中效益良好和有品牌带动的特色水产品上。如公司增发项目龙感湖和阳澄湖正是基于这种思路提出的。因此资本也成为公司未来发展的决定性因素。
在品牌建立方面，公司目前正在积极进行人员方面的配置，在公司网站上也能够看到招募营销和技术人员的招聘广告。在产品方面公司希望建立有层次的品牌梯队，用一线品牌带动二线品牌。一线品牌如阳澄湖大闸蟹，以及与新疆博斯腾湖的接触都处于这方面的考虑。二线品牌如洞庭青鲫等。但营销仍然处在初期阶段，公司1季度毛利率同比下降4.37%,也是由于进行尝试性贸易造成的。
●上海泓鑫已经出租，有望今年体现收益。
对于分公司方面，上海泓鑫已经建成，并基本完成招租。项目位于上海长宁区天山路762号，总建筑面积43469.98平方米。目前2、3、4层已经出租给国美电器，5层健身中心，一层已经有宏图三包、吉野家和部分商铺入住。平均租金一平方米7.5元/天。我们预计今年该项目能够为上市公司贡献7-8个月的租金收入。湖南泓鑫二期将于近期开盘，预计要二期资金回流后才可确认收益，今年利润贡献不大。德山酒业和德海药业将等待合适的合作伙伴。德山酒业基本盈亏平衡对公司的盈利影响不大。
●小结
综合来说，随着不良资产剥离和担保问题逐步解决，公司增发项目顺利实施后，公司将进入快速发展期。目前公司股价基本反映了增发前的价值，建议投资者密切关注公司增发进程。给予增持评级。
(东海证券)
中国玻纤：需求向好不变，全球龙头地位确立
下游需求旺盛的朝阳产业：玻纤产业目前在国内属于朝阳行业，玻璃纤维具有比强度大，弹性模量高，伸长率低等特殊性能，主要用于制造玻璃钢和其他复合材料。由于性能突出，产品广泛应用于建筑、交通运输、新能源等领域。此外，玻纤产品新的应用领域在不断扩大，替代其他材料的空间也很大。2007年我国玻纤产量达到160万吨，，同比增长超过30%，其中，出口比例占一半左右。
从全球来看，北美、欧洲地区玻纤产业较为成熟，产品应用较广，增长率相对较低，但市场容量较大。中东、亚非地区是玻纤增长较快的地区。预计2010年前我国的玻纤需求量将保持年均20%的复合增长率。
高集中度决定巨石集团较强的议价能力：全球玻纤生产商主要是欧文斯.康宁(OC)、圣戈班、PPG公司和我国的玻纤企业，其中前两者的玻纤业务于2007年合并。目前我国玻纤产业呈现三足鼎立式的寡头垄断的竞争格局。2007年末，巨石集团产能达到60万吨(拥有桐乡、成都和九江三个生产基地)，是玻纤行业产能规模最大的企业，其产能也超过了重庆复合材料和泰山玻纤的总产能，三者合计产能占全国的比例超过70%。由于全球范围内玻纤的产能集中度较高，同时玻纤产品的下游客户众多，规模较小，公司具有较强的议价能力，人民币持续升值、出口退税率调整以及海运费上涨的风险公司都可以通过涨价转移。
产能扩张助公司确立全球玻纤产业龙头地位：今年公司桐乡生产基地的年产60万吨生产基地将完成建设，公司年产能达到95万吨左右，到2012年公司将通过在成都、九江基地以及国外设厂的方式完成年产能150万吨的扩张，确立全球玻纤产业龙头的地位。由于OC与圣戈班玻纤产业的合并，今年将关闭超过20万吨的玻纤产能，同时，玻纤需求旺盛，推动玻纤价格持续上涨。从下游来看，管道、土工格栅、储罐、风电、交通运输等是公司需求较旺的领域，而中东地区则是公司海外需求增长最快的地区，预计今年的增幅将超过100%。考虑到行业及产品的成长性和巨石集团绝对的行业领导地位，我们对公司的盈利前景非常看好，预计巨石集团今年的产品销量将达到74万吨，明年达到95万吨左右，巨石集团今明两年的盈利将分别达到9亿元和12亿元左右。我们预计 中国玻纤(行情 股吧)今明两年的eps分别为1.04元和1.37元(未考虑资产注入)。目前，巨石集团少数股东权益注入中国玻纤的工作正在进行，通过的可能性很大。完成资产注入后，中国玻纤的业绩将明显增厚，按照全面摊薄股本计算并考虑全年盈利并表，2008年和2009年eps分别达到1.5元和2元。我们维持对中国玻纤“买入-A”的投资评级，6个月目标价45元。
(中信证券)
武钢股份：二季度量价齐增，业绩环比大幅增长
公司一季度钢材产量约为290万吨，公司二季度产量预计为320万吨，后续会继续提高，单月预计最高可达到120~130万吨；全年产量至少可以达到年报中预计的1322万吨。
矿石及海运费：锁定50%的进口铁矿石运费，平均在20~25美元左右，低于市场平均水平，目前已经与主要船东签署3~20年长期运费协议；进口矿占75%，来自澳洲、巴西和南非的矿石占进口矿的比例分别为50%、30%和20%。
目前与澳大利亚的铁矿石谈判还在进行，目前力拓和必和必拓还是按照上一年度的价格供货，如果在6月30日前达成协议，由于公司与必和必拓的合约存在追溯条款，公司需要按照新价格追溯支付给必和必拓，但不需支付给力拓。公司一季度已经对来自澳洲的矿石按照涨价65%进行了调整，因此二季度的成本不会大幅增加。预计铁矿石涨价对公司吨钢成本的影响在相比一季度在400元以内。
二冷轧的毛利率迅速提高，一月份亏损，一季度平均毛利率达到4.74%，四月单月毛利率达到9.47%，上半年末可到达15%，预计全年平均毛利率可以达到10%。
2007年轿车板产量为6万吨，预计2008年排产20万吨，已经与东风、长安、神龙、一汽、华晨进行合作。
取向硅钢：武钢08年产量预计31万吨，(产能60万吨，含三硅钢)，其中4万吨的增量来自二硅钢的达产。三硅钢工程项目预计年底全部投产，武钢的硅钢的平均成材率为85%，其中取向硅钢的成材率为70%，无取向成材率为90%；与新日铁85%的取向硅钢成材率相比仍有较大的提升空间。
重轨：由于重轨的定价很大程度上受铁道部的管制,基本不赚钱。
热轧产品：1-4月毛利率20%，2007年平均18.35%。
1580生产线5月达产，2008年预计产量达到236万吨。CSP12月投产，08年产量预计15万吨。
销售价格：2007年全年均价5119元/吨，2008年一季度均价为5436元/吨，4月份达到6000元/吨。
4月份业绩预测：4月均价为6000元/吨，完全成本4700元/吨，产量110万吨，据此预测，预计4月单月每股收益0.137元。
盈利预测：我们维持前期08年每股收益1.28元的预测及强烈推荐的评级。
(兴业证券 )
鞍钢股份：业绩符合预期 08年有望实现高增长
鞍钢股份 （000898 ）2007年报：营业总收入、利润总额、净利润同比分别增长20.56%、10.57%、7.45%;实现基本每股收益1.12元。
业绩基本符合我们预期。业绩增长主要原因：1)产量再创历史新高；2)品种结构调整带来毛利率上升。
公司2008年二季度成本较一季度变化不大，但出厂价格远高于一季度。预计公司二季度EPS0.50元以上，上半年EPS可望达到0.85元以上。
总投资达226亿元的鲅鱼圈项目将在08年8月份投产。该项目不仅使公司产量实现较快增长，还将进一步提升公司产品结构。
由于行业利润水平差距逐步拉大，行政加市场手段，未来两年我国钢铁业并购将继续加速。公司有望在此次并购潮中实现生产规模和企业竞争力的双提升。预计鞍本合并将在近期内完成。
公司2008年业绩有望在成本优势、产量增加、产品结构提升的支撑下实现高增长，预计全年同比增长30%以上。.预计公司08、09年基本每股收益为1.57、1.87元，相对21.35元股价，动态市盈率分别为14倍和11倍，有较大的安全边际，给予短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
风险提示：1)下游需求放缓的风险；2)国家可能进一步提高出口税率的风险；3)营口鲅鱼圈投产后盈利能力存在一定的不确定性。
(中原证券)
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