17家券商机构最新牛股
兴业证券13日评级一览 兴业证券：维持对银行长期"推荐"的行业评级
兴业证券6月13日发布投资报告，维持对银行长期"推荐"的行业评级。
央行公布5 月
金融运行报告，5 月末，金融机构本外币各项贷款余额为30.19 万亿元，同比增长16.22%，本外币各项存款余额为44.24 万亿元，同比增长18.56%。金融机构人民币各项贷款余额28.29万亿元，同比增长14.86%，人民币各项存款余额为43.11 万亿元，同比增长19.64%。5 月末，广义货币供应量(M2)余额为43.62 万亿元,同比增长18.07%，狭义货币供应量(M1)余额为15.33 万亿元，同比增长17.93%。
对此，兴业证券表示，从5 月信贷增长及货币供应增长数据来看，紧缩货币和信贷政策效果持续显现。M1 增速较4 月下降约1 个百分点左右，M2 增速较4 月上升1 个百分点左右，M2 与M1 增速"剪刀差"明显缩小。人民币存款增速较4 月上升2 个百分点，贷款增速小幅上升0.16 个百分点，存款增速与贷款增速缺口持续加大，银行体系流动性进一步累积。
兴业证券表示，虽然本月上调了1 个百分点的存款准备金率，但由于股市资金回流和居民储蓄意愿上升带来资金回流，严格的信贷控制同时限制了银行资金的信贷投放，银行体系内部流动性正在持续上升，给予银行内部调度资源更大的余地。目前银行板块整体成长性较确定，估值处于较低水平，兴业证券维持对银行长期"推荐"的行业评级。
兴业证券：维持武钢股份"强烈推荐"评级
兴业证券6月13日发布投资报告，维持武钢股份(600005.SH)"强烈推荐"评级。
武钢股份(600005.SH)拟以15亿元人民币向平煤集团投资，平煤集团增资扩股完成后，公司占增资后平煤集团11.55%的出资比例。另外，平煤集团将以约15亿元人民币向公司的全资子公司武钢焦化公司投资，焦化公司增资扩股完成后，平煤集团将占增资后焦化公司50%的出资比例。
对此，兴业证券表示，近年来，随着我国钢铁行业生产规模的不断扩张，国内冶炼精煤的供应日趋紧张。对武钢股份而言，平煤集团和武钢股份同处中南地区，综合考虑其资源及地域优势较国内其他大型煤矿企业明显。武钢股份通过本次对平煤集团的投资，将加强对上游煤炭资源的影响力，对保障武钢股份钢铁主业生产具有积极作用。同时，随着平煤集团"以煤为本，相关多元化"等发展战略的实施，未来几年其盈利能力将较目前有一定提高，公司亦可分享其未来成长的收益。平煤集团增资焦化公司，将进一步提高武钢股份焦炭资源供应保障力度。
兴业证券表示，公司股价近期大幅回落，投资价值更加明显，兴业证券维持08、09 年每股收益1.28 和1.50 元的预测，维持"强烈推荐"评级。
光大证券13日评级一览 光大证券：农产品牛市远未结束 农业股仍会继续上涨
光大证券6月13日发布投资报告，认为农产品牛市远未结束 农业股仍会继续上涨。
光大证券指出，三月份以来，国际农产品经历了一轮调整，小麦最大跌幅接近40%、大豆接近30%，光大证券认为短期调整归因于美元货币因素、短期涨幅过大和CFCT 对投机因素的调查，但这些并不是农产品牛市起因，因而只能影响农产品上涨的速率，并不改变整个农产品牛市的方向。
光大证券认为，农产品牛市的基础是基于低库存下的供需失衡，低库存是长期供不足需积累的结果；而以粮食能源化、中国粮油需求增长为代表的需求增长和耕地面积瓶颈、单产增长缓慢供给不足的局面短期内难以改变。供需失衡、低库存只能通过涨价来调节，只有价格涨到能增加多足够供给并减少足够多需求时，所谓的牛市才会结束。现阶段，农产品牛市远未结束，光大证券的观察点看重是否存在农产品年度上供大于求，这反映价格调节发挥的作用，而弥补低库存需要若干年度的剩余，而这目前远未观察到。
光大证券表示农业股仍会因为农产品牛市面临上涨。短期粮价滞涨、CPI 的预期回落使农业股处于短期调整，未来农业股上涨的催化因素在于长期稳定的国内粮价上涨，从而带动CPI 再次走高。从近年来国际粮价的上涨，和进口粮油涨价带动农作物在国内耕地上的经济效益替代来看，国内粮价上涨只是时间问题。
光大证券依旧推荐能直接受益涨价的标的和政策受益标的。从子行业上来看，番茄酱和种子中短期和长期都处于景气阶段，而糖、海参、疫苗在中长期仍旧看好，短期由于各自原因存在产品价格上的压力。 光大证券：建议短期对钢铁
股票进行规避
光大证券6月13日发布投资报告，根据海关统计数据，认为五月出口大幅上升，国家出口政策调整风险增大。
据海关最新统计，2008 年5 月我国出口钢材556 万吨，比上月增长78万吨；1-5 月累计出口2172 万吨，比上年同期减少569 万吨，同比下降20.8%，1-5 月钢材累计出口金额达到198 亿美元；5 月钢坯出口1 万吨，与上月相等，1-5 月累计出口11 万吨，比去年同月累计下降350 万吨，同比下降96.9%，1-5 月钢坯累计出口金额0.64 亿美元。2008 年5 月我国进口钢材134 万吨，与上月相比减少16 万吨；1-5 月累计进口702 万吨，与上年同期累计相比减少26 万吨，同比下降3.5%，截至5 月进口钢材总金额达到94.8 亿美元。进口钢坯2 万吨，与上月持平；1-5 月累计进口8 万吨，比上年同期累计减少4 万吨，同比下降29.3%，1-5 月钢材累计进口金额1.98 亿美元。
光大证券指出，本次出口大幅上升一方面是因为国际钢价上升导致的国内外差价的拉大；但更主要的原因是国内经销商利用国家出口政策的漏洞，通过合金钢形式规避出口关税。今年1-4 月，除热轧高速合金钢和热轧硅锰合金钢外的“其它热轧合金钢条杆”，累计出口115.23 万吨，去年同期为35.72 万吨，同比增长222.63％。
光大证券表示，目前，普通长材出口关税15％，普通板材出口关税5％，而合金钢出口反而享受退税5％的政策。而国家相关部门已经注意到这种现象，预计后期将取消出口退税。由于上述原因，以及6 月国际铁矿石谈判的风险，光大证券建议短期对钢铁
股票进行规避。
光大证券：维持好当家“买入”评级
光大证券6月13日发布投资报告，认为海参产品依旧景气，维持好当家(600467.SH)“买入”评级。
光大证券指出，好当家近期股价大幅下跌，源于08 年二季度旺季海参价格同比07 年并无明显增长，而原本市场的预期08 年度价格上涨10%-20%。依照好当家今年的海参产量，海参价格每上涨10%增加EPS 近0.04 元，涨幅左右了今年的业绩增幅。从目前来看，上半年的业绩将同比增幅有限(我们预计在10%，折合EPS为0.16 元)，因而下半年旺季的海参价格将决定全年的业绩。如果以同比不增长来看，全年EPS 将维持0.35-0.36 元，如果达到预期的10%-20%的上涨，将达到0.4 元的预期。
光大证券认为，2000 年以来的海参景气并未改变，此轮海参的连续涨价源于消费的持续升级和海参供给的相对不足。当然，光大证券对海参景气存在隐约的担忧。由于海参的高毛利，近些年海参养殖工厂化时间愈加延长，海养时间缩短，提高产量的同时弱化了海参质量。又由于海参行业属于极度分散的行业，不存在龙头企业行业内控制质量的行为，光大证券所担忧的是远期存在的消费者担心质量所产生的消费极具缩减。但光大证券所说的仅是远期的隐约担忧，从目前的消费端看，并不曾出现消费趋势变化的迹象，消费者对辽参的追逐依旧热烈。并且，光大证券预期，在未来三五年海参的消费依旧维持快速的增长。
光大证券认为，好当家的投资价值在于占据拥有生产海参海域的资源禀赋。在可预期的未来，海参依旧处于卖方市场，光大证券的“买入”评级依此而定。而今年的海参价格滞涨并不改变海参依旧景气的格局，下跌给投资者带来极好的买入时机。光大证券暂不调整对公司08-10 年0.40 元、0.52 元和0.67 元的盈利预测，对于潜在的海域扩张带来盈利增长在具有更好的预测性后进行测算。
光大证券：维持冀东水泥“增持”评级
光大证券6月13日发布投资报告，针对冀东水泥(000401.SZ)拟在内蒙、河北建线，维持该股“增持”评级。
冀东水泥13日公布了四项董事会决议：第一，公司拟对内蒙古冀东水泥有限责任公司增资，以确保目前正在筹建的内蒙二期4000T/D 的熟料水泥生产线项目的顺利进行；第二，审议通过组建冀东水泥锡林浩特有限责任公司，并筹备建设两条2500T/D 的熟料水泥生产线；第三，审议通过组建冀东水泥唐山启新有限责任公司，并筹备建设一条4500T/D熟料水泥生产线带低温余热发电项目。第四，公司拟收购唐山市建设投资公司所持有的唐山唐承铁路有限责任公司16%的股权。
从四项决议中可以看到，有两项决议是在内蒙建线，一项决议在唐山建线。光大证券认为冀东水泥自2000 年以来实施的“三北”战略是较为成功的，目前公司在华北、东北、西北的熟料产能分布约为57%、23%和20%，且有加强华北地区产能规模的趋势。
对内蒙地区而言，内蒙的水泥价格在华北地区表现较为突出。内蒙本地的主要企业为蒙西、乌兰，冀东水泥在武川(5000T/D)、亿利(2500T/D)生产线的投产，使其在内蒙占据了较为有利的市场布点。决议项目建成投产后，公司在内蒙将新增熟料产能约310 万吨。对河北地区而言，由于河北省新型干法比例较低，未来存在较大的淘汰空间；此外，曹妃甸、滨海开发区等的建设也将拉动水泥需求，因此光大证券认为河北地区具有较大的发展空间。08 年下半年投产的三条生产线将新增熟料产能540 万吨，公司决议项目建成投产后，又将在河北地区新增熟料产能180 万吨。
此外，唐承铁路于07 年5 月开工建设，预计09 年5 月建成投产。光大证券认为公司收购唐承铁路有限公司16%的股权，将有利于公司原材料的铁路运输。光大证券仍然维持对冀东水泥“增持”的投资评级。 天相投顾：维持冀东水泥"增持"评级
天相投顾6月13日发布投资报告，维持冀东水泥(000401.SZ)"增持"评级。
冀东水泥发布董事会决议，以增资或新设子公司等方式，新建4条熟料生产线；同时，拟收购唐承铁路16%的股权。
对此，天相投顾认为，公司拟向内蒙古公司增资以建设4000t/d熟料生产线，增资后持股比例为77.11%；设立锡林浩特公司，筹备建设2* 2500t/d熟料生产线，持股比例为70%；独资设立唐山启新公司，筹备建设4500t/d熟料生产线。
天相投顾表示，公司拟建的４条生产线中，有３条在内蒙古地区。由于运输瓶颈和石灰石矿产的稀缺性，内蒙古地区水泥价格较高，市场前景良好。公司目前在内蒙地区有两条生产线，分别于2006年、2007年投产，合计熟料、水泥产能分别为264万吨、330万吨，其中内蒙公司吨水泥产能净利润达到42.8元，利润丰厚。公司本次拟建设项目将新增熟料、水泥产能288万吨、375万吨，增长率分别为109%、114%。新增权益水泥产能273万吨。按照40元测算，将增加公司净利润1.09亿元。另外，启新公司投产后将新增熟料、水泥分别144万吨、187万吨，按照公司07年综合水泥净利润20元/吨、余热发电产生净利润6元/吨测算，新增净利润4862万元。根据估算，以上合计新增水泥产能562万吨，新增净利润1.58亿元，增厚每股收益0.13元(定向增发摊薄后)。
天相投顾表示，唐承铁路于2007年5月开工建设，预计2009年5月建成投产。公司成为其股东后，将有利于公司大宗原燃材料的铁路运输。由于缺少水泥项目投产的时间表以及唐承铁路的盈利预测，天相投顾暂不调整公司盈利预测，维持08-09年EPS0.61元、0.99元，维持"增持"评级。
天相投顾：维持四川长虹"增持"评级
天相投顾6月13日发布投资报告，维持四川长虹(600839.SH)"增持"的投资评级。
四川长虹(600839.SH)今日发布公告称，公司召开第七界董事会第二次会议，审议通过了《关于运用分离交易的可转公司
债券募集资金增资四川虹欧显示器件有限公司关联交易的议案》。根据本次决议，本公司拟发行分离交易的可转换公司债券，募集资金中10亿元拟增资四川虹欧显示器件有限公司,主要用于PDP项目，其中公司大股东四川长虹电子集团有限公司持有四川世纪双虹显示器有限公司80%的股权，构成关联交易，该决议尚须获得国家商务部门、国家发改委及国资管理部门批复同意。
对此，天相投顾认为，四川虹欧是由世纪双虹、四川长虹、美国MP公司下属两个全资子公司经商务部批准于2007年6月共同出资设立的中外合资企业，主要生产彩色显示器件及配套材料、电子器件的研发、生产和销售，主要产品为高清及全高清PDP显示屏系列。
PDP显示屏是等离子电视的核心原材料，目前尚无国内企业掌握其制造技术。公司此次向四川欧虹增资，一方面将实现向平板电视产业上游关键器件拓展，以提升公司高清电视领域的竞争力，另一方面增资完成后，公司将控股四川欧虹，将解决未来PDP采购业务方面的关联交易问题。
天相投顾预计公司08-09年EPS在 0.19元、0.25元，对应的动态市盈率为27倍、20倍，维持公司"增持"的投资评级。
天相投顾：维持中国中铁"增持"评级
天相投顾6月13日发布投资报告，维持中国中铁(601390.SH)"增持"评级。
2008年6月11日，中国中铁子公司中铁四局和中铁大桥局组成的联合体中标新建向塘至莆田铁路工程南昌枢纽、永泰至莆田段施工总价承包工程XPJX-2标段；子公司中铁十局联合中标该工程的XPFJ-12标段，并承担此标段45%的施工任务。上述两标段的中标价分别为人民币34.03亿元、10.81亿元，工期分别为751日历天、889日历天。
对此，天相投顾认为，此次两个项目的中标额合计超过44亿元，占07年营业收入的2.5%。截至2008年5月底，公司2008年已完成新签合同额人民币1304.5亿元(同比增长77%)，其中基建板块完成人民币1113.95亿元(同比增长76.2%)。
天相投顾预计，公司未来几年的主营收入将有超过20%的年复合增长率。预计公司08-10年的EPS为0.22、0.30元，维持公司"增持"评级。 天相投顾：下调葛洲坝评级至"中性"
天相投顾6月13日发布投资报告，下调葛洲坝(600068.SH)评级至"中性"。
葛洲坝(600068.SH)于08年6月11日与中国长江三峡工程开发总公司签订了金沙江向家坝水电站二期土建及金属结构安装工程I标段施工合同，合同金额为26.9亿元，工期为5.5年。
对此，天相投顾认为，此次中标的项目合同金额较大，占公司07年营业收入的比重为22.4%。按照公司07年的5.14%的净利率测算，约贡献公司净利润为1.38亿元，但由于该项目的工期较长，对公司08年全年的业绩不构成重大影响，该工程项目的业绩主要在未来的5～6年释放。
天相投顾预计，公司08年、09年EPS分别为0.43元、0.65元，动态市盈率分别为33倍、22倍，公司的股价估值几本合理，下调公司评级至"中性"。
天相投顾：维持中信银行"增持"评级
天相投顾6月13日发布投资报告，维持中信银行(601998.SH)"增持"评级。
中信银行今日公告，持有中信银行15％股份的中信国金私有化后，将转让其所持有的中信银行全部股份，西班牙对外银行(BBVA)将增持中信银行股份至10.07%。
对此，天相投顾认为，通过向BBVA转让H股，BBVA将持有中信银行10.07%的股份，转让价格将在5.06-5.86港元之间。公司预计，计划成功推行后，将使中信嘉华银行、BBVA与中信银行更好地发挥协同效应，有利于中信银行的商业银行业务。但天相投顾预计协同效应短期内难以体现，预计中信银行2008年和2009年的EPS分别为0.34元和0.42元，由于PE相对其他股份制银行高，维持中信银行"增持"评级。
安信证券13日评级一览 安信证券：维持特变电工"买入-B"评级
安信证券6月13日发布投资报告，维持特变电工(600089.SH) "买入-B"评级。
特变电工今日公告增发A股的申请获得有条件审核通过，安信证券认为增发对公司的影响将是正面的。安信证券表示，这一提升公司产能的计划将成为现实：公司现有产能1亿千伏安，国内排名第一，世界排名第三。目前公司在手订单充足，产能紧张，不得不有选择地接单。公司计划到2010年将产能扩张到1 亿8 千万千伏安。四家变压器公司都在进行技改或扩建的计划。增发完成后，将为产能扩张提供充裕资金支持。另外，沈变实现整体搬迁，产能提高到8 前万千伏安，衡变产能提高6 前万千伏安，新变扩张产能到4000 万千伏安，成为面向中西亚的出口基地。公司产能没有限制之后，可以放手拿订单，安信证券预计220kV 以上电压等级市场占有率会上升，到2010 年可以接近30%，加上国外市场的拓展，未来几年公司变压器产量会大幅增长。实现到2010 年，变压器收入2010 年将达到100 亿元，其中1/3 将出口的目标。
安信证券还表示，公司增发的项目中包含了收购沈变股权和衡变股权，收购完成后，沈变股权比例由81.82%提高到89.13%，衡变股权比例由63.45%提高到71.10%。股权比例的提高将增厚归属于母公司的利润，减少少数股东损益。
此外，今年以来，取向硅钢的价格上涨23%，公司通过长单，集团采购的方式降低采购成本，上涨幅度不大，由于高端产品在产品中的比例提高，预计毛利率会比上年提高。
安信证券表示，在维持前期盈利预测不变的情况下，按照6 月底完成增发和股权收购，增发12000 万股，摊薄后08-10 的EPS 分别为0.62、0.91、1.27 元。按照09 年EPS，25 倍市盈率，目标价位22.75 元，维持"买入-B"的投资评级。 齐鲁证券：给予苏宁环球"谨慎推荐"评级
齐鲁证券6月13日发布投资报告，给予苏宁环球(000718.SZ)"谨慎推荐"评级。
齐鲁证券表示，苏宁环球公告，根据证监会相关要求，公司和张桂平、张康黎经协商，签署了《关于认购非公开发行股票之补充协议》，对《关于认购苏宁环球股份有限公司非公开发行股票的合同》的认购价格和认购数量进行调整，双方约定：本次公司向张桂平、张康黎发行股票的价格为关于本次非公开发行董事会决议公告日前二十个交易日公司股票均价，即26.45元/股。公司本次将向张桂平发行105,490,215股股票收购其持有的浦东公司46%的股权，将向张康黎发行87,144,091股股票收购其持有的浦东公司38%的股权。公司第五届董事会第二十三次会议根据公司2007年度第一次临时股东大会的授权，审议通过了上述事项。
齐鲁证券认为，目前公司股价仅为17.89元，与非公开增发价格存在一定距离，预计公司08、09年每股收益达1.15元和1.98元，给予公司"谨慎推荐"评级。
国泰君安13日评级一览 国泰君安：下调神火股份目标价至52元
国泰君安6月13日发布投资报告，认为神火股份(000933.SZ)09 年业绩大幅增长将是共识，维持其“增持”投资评级，目标价格下调为52 元。
国泰君安指出，2008 年1 季度公司实现营业总收入27.66 亿元，同比增长36.1%；营业成本23.20 亿元，同比增长83.7%。在三项费用同比大幅增长的同时，实现归属母公司所有者净利润2.73 亿元，同比增长36.1%；实现每股收益0.545 元，煤炭价格的稳定上涨是的公司业绩高于国泰君安预期主要原因。
国泰君安表示，公司09 年业绩大幅增长将是共识。在基本金属中，铝价的下跌空间相对有限，即便考虑了下半年的供电紧张的负面因素，公司拥有自备电厂和煤矿资源将保证公司在行业竞争中处于优势位置；2 季度氧化铝价格下行又为一大利好。随着2008 年底公司薛湖、泉店以及新郑煤电矿区的陆续投产，公司08-09 年煤炭业务利润大幅增长已不容置疑。另外，煤炭价格仍在上涨，资源增长或有惊喜。永城无烟煤价格2 季度有望环比提升9.5%。在08-09 年煤炭产量的增长大局已定的背景下，公司又在1 季报中披露收购了新的煤矿(无形资产的显著提升)，预计其规模和投产时间将会在中报前披露。国泰君安还指出，由于氧化铝价格跌落，在铝价近期走势稳健的保证下，公司电解铝业务盈利有望保持1 季度的水平。
1 季度公司经营活动现金流净额为5.5 亿元，投资活动现金流量净额达-9.7 亿元，融资活动现金流量净额为4.2 亿元(其中吸收借款10 亿元)。截至3 月公司负债总额为89.2 亿元，负债率为70.3%(其中流动负债63.3 亿元，长期负债25.5 亿元)。国泰君安认为，由于产能的扩建和工程的投产，预计公司短期借款还将增加，相应利息支出还将显著增长。
国泰君安称，公司煤炭业务在08-10 年期间处于产能快速扩张期，同时油价也在推升煤价走高；拥有煤电保障的电解铝随着氧化铝价格下滑收入也迎来利好，两大引擎奠定公司业绩快速增长。在调高煤炭销售价格和财务费用的预期后，国泰君安调整08-09 年公司业绩预期为2.14、3.18 元。采用相对的市盈率估值方法，国泰君安建议的目标价格下调为52 元，继续给予神火股份“增持”投资评级。 平安证券：维持万向钱潮“推荐”评级
平安证券6月13日发布投资报告，针对万向钱潮(000559.SZ)与公司控股股东万向集团于6月12日签订了《股权收购协议书》，维持万向钱潮“推荐”评级。
万向钱潮与公司控股股东万向集团于6月12日签订了《股权收购协议书》，公司拟收购万向集团持有的浙江万向系统有限公司49％的股权、钱潮轴承有限公司40％的股权、浙江万向精工有限公司40％的股权，拟收购价款合计为8．4亿元。以上股权转让交易完成后，万向集团公司不再持有上述公司的股权。
平安证券表示，本次收购价款合计为8．4亿元，转让价格基本合理。万向集团承诺：若上述三家公司2008年至2012年五年税后净利润总额达不到84641万元，不足部分将按照出让前集团公司所占的股权比例以现金方式在该事实发生后6个月内向万向钱潮补足。公司还承诺以后5年内每年度单独披露上述三家公司的审计报告。
平安证券指出，上述三家公司在各自领域均有较强竞争力，上述公司股权被收购后将成为万向钱潮全资子公司。本次收购有利于理顺内部产业结构和管理关系，减少与控股股东的关联交易和同业竞争；进一步提高公司的财务业绩和提升公司的股东价值。
按2007年收益水平测算，平安证券预测上述收购股权将对万向钱潮每股收益增厚0．07元，相当于公司2007年每股收益将由0．267元提高到0．34元。目前公司股价在7元左右，动态市盈率水平在20倍左右，估值基本合理，平安证券维持万向钱潮“推荐”评级。
平安证券：维持中国太保“推荐”评级
平安证券6月13日发布投资报告，维持中国太保(601601.SH)“推荐”评级。
平安证券指出，公司抓住了银保发展机遇，太保寿险07年实现保费收入507亿元，较上年同比增长34％；08年1－4月份实现保费收入278亿元，较上年同期增长65．8％。虽然公司在年报中已明确价值型增长目标，但在市场占有率和短期盈利压力面前却表现为多重目标，在规模与价值之间摇摆不定。具体表现为：①一年新业务价值增长主要依靠万能险驱动；②业务结构变化导致内含价值贡献率从06年的9．2％下降到07年的8．8％。
平安证券对于公司寿险估值采用内含价值法。以2008年预测值为基础，按28．6倍新业务乘数计算的寿险评估价值为1682亿元，折合21．84元／股。对于产险估值采用PB法。以2008年预测值为基础，参照中国财险给予相对保守的2倍PB，估值为204亿元，折合2．64元／股。对于集团估值采用合并法。1682亿寿险价值加204亿产险价值，合计为1885亿元(四舍五入)，折合24．48元／股。
平安证券基于对中国寿险行业站在上升周期起点上的判断，以及公司评估价值24．48元／股较昨日收盘价20.45元尚有涨升空间，维持中国太保“推荐”的投资评级。
平安证券另外指出，资本市场波动对公司会计利润构成影响，市场竞争也会对公司毛利率构成影响。
平安证券：维持中国人寿“推荐”评级
平安证券6月13日发布投资报告，维持中国人寿(601628.SH)“推荐”评级。
平安证券指出，年初以来中国人寿产品策略悄然变化。一改过去单纯专注于个险渠道传统险和分红险的产品策略，转而寻求规模与价值的平衡，加大银保渠道和万能险的发展，适时推出投连险。08年1－4月份公司实现保费收入1280亿元，较上年同期增长43％。凭借规模优势和银保渠道优势，顺势而为的策略初见成效。控制了市场份额下降速度，保持了相对市场竞争优势。
平安证券表示，截至07年末，公司个险占比82％；个险续期保费占比48％；14个月和26个月长期险保单继续率分别达86％和92％。多年的业务优化，成效有所显现，保单价值贡献度不断提升。一年新业务价值准保费由05年的19％提升到07年的25％；一年新业务价值／首年保费由05年的7．21％上升到07年的9．99％。
平安证券认为公司评估价值7131亿元，折合25．2元／股。以2008年预测数据为基础，内含价值为2628亿元，一年新业务价值147亿元，在30．6倍新业务乘数下，新业务价值为4503亿元。评估价值合计为7131亿元，折合25．2元／股。
平安证券称，中国寿险行业正站在上升周期的起点上，公司作为市场份额44．2％的中国最大寿险公司，可以最大限度地分享行业成长果实。鉴于公司运营体制和管理效率正在渐进式改善，规模、网络、投资优势的发挥值得期待，维持中国人寿“推荐”的投资评级。
平安证券另外指出，资本市场波动对公司会计利润构成影响，市场竞争也会对公司毛利率构成影响。
平安证券：纸价继续上涨，行业盈利前景向好
平安证券6月13日发布投资报告，表示纸价继续上涨，行业盈利前景向好。
平安证券指出，5月份，造纸行业指数收于2398．71点，较4月底下跌68．65点，跌幅为2．78％；同期上证指数收于3433．35点，较4月底下跌259．76点，跌幅为7．03％。总体来看，造纸行业二级市场表现要强于大盘。
平安证券表示，各纸种价格全线上涨，新闻纸、书刊纸、牛皮纸等11个纸种销价较4月底平均涨幅为3．74％。随着我国环保整治的进一步推进，纸品供求关系有望继续改善，文化纸、白卡纸和铜版纸等纸种由于短期内产能供给增长不大，景气度上升，这些景气度上升的纸种价格继续上涨几率较大，行业盈利前景向好。国际纸浆价格继续小幅上扬，针叶浆较4月底微幅上涨0．21％，阔叶浆上涨0．42％； 8＃美废报价257美元／吨左右、11＃ 报价约243美元／吨，较4月底分别上涨1．58％和0．83％。平安证券认为，随着纸浆价格的持续上涨，目前市场供给开始增加，继续上涨动能有所衰竭。
平安证券还指出，前4个月，行业固定资产投资累计完成额223．22亿元，同比增长31．6％，增速同比提高8．9％，如果固定资产投资增速持续抬升，未来产能增长可能加快。今年一季度产销率96．4％，低于前几年平均产销率98．2％；库存量同比增长18．1％，较去年同期上升1．9％，行业市场供求压力尚存。
平安证券认为，在纸价不断上涨而纤维原材料价格上涨动能趋缓的背景下，行业最困难的时候或将过去，预计2008年行业毛利率水平继续回升，行业盈利前景向好，建议关注行业龙头及具备持续提价能力纸种企业的投资机会，可重点留意晨鸣纸业(000488.SZ)和博汇纸业(600966.SH)。
作者：力道 2008-6-14 7:37:55 【我支持】 【不好说】 【我反对】 【回复主题】
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