来源：不详 作者：汇控天下 点击： 收藏
本报告内容，通过对国内外基本面市场、期货市场信息的总结描述，提供投资者尽可能全面客观的信息依据，揭示白糖市场价格变动的原由及后期趋势。报告中白糖信息数据，均来自相关专业网站已公布的信息数据，因此报告内容受限于已知信息的准确性，仅供参考！
第一部分 市场行情综述
期货综述：7月郑州白糖期货放量增仓，价格破位下跌，榨季内合约（809，811）更创出上市新低，主力901合约也创出次低价格。SR809合约月开盘3270元，收盘2954，下跌316点（或-9.66%），24日又创出上市以来的新低2884（6月25日新低是3190）。主力SR901合约月开盘3796，收盘3476，全月跌320点（或-8.43%），23日打破了6月25日的新低3681，创出3323元/吨的新低价格。全月大部时间，市场悲观气氛浓重，月底价格有多企稳，总成交2654.7734万手，总持仓量845750手增150136手。
现货综述：纵观本月现货的表现，不论是产区还是销区，很难让人想起往年的此时正值消费旺季。目前制约现货市场成交活跃的一个关键问题就是，产区和销区普遍都还保持着较为充足的库存，但22日随着主产区广西现货全面跌破3000整数关口，进入“2时代”后，继续下调的空间已经不是很大。8月初中糖协将公布7月份全国产销数据，产销率将对糖市提供新的指引方向。
第二部分 市场影响因素分析
一、 基本面因素分析
1.供给与需求（世界、中国）
（1）产量
德国分析机构FO Licht最新发表的报告中指出2008/09榨季世界主要产糖国产量的下降将会为全球食糖的供求平衡带来希望。Licht预计2007/08榨季（9月或10月结束）的食糖产量将达到创纪录的1.704亿吨，供需盈余为960万吨，高于2006/07榨季1.67亿吨的产量，而该榨季的供需盈余则达到1070万吨。
该报告指出，因为种植面积的大幅减少，欧盟2008/09榨季的食糖产量将明显降低，当前预计的产量是从1700万吨下降至1300或1400万吨。另外，印度、泰国、巴基斯坦和中国的甘蔗产量也有所下滑，同时，主产国巴西2008/09榨季的甘蔗压榨正面临一些问题。
但是未来2、3年的出口将继续面临食糖供给过剩的局面，全球的食糖库存量依然很大，估计拟于今年9月份结束的07/08制糖年全球的食糖库存量将从06/07制糖年的1400万吨增至2080万吨。
国内方面：本制糖期全国共生产食糖糖1484.02万吨，创历史以来最高水平。近期中糖协在广西召开调研会。据统计，截至7月20日，广西白糖库存约253.54万吨（去年同期160万吨），其中包括盘面上的套保。另有消息称，中糖协相关人士透露，7月底广西白糖库存在270万吨左右，全国库存预计不会超过400万吨（370万吨上下）。比起市场原先预计的巨量库存有所缩水。
（2）消费量——积极增长
国内消费估计在1350-1400万吨。食品增长每年都是3%的增长率，糖消费还是正常的增长；奥运月，中秋、国庆节前用糖高峰也已来临，不妨让我们试目以待。因此，今年的消费增长率估计还在10%以上。
截止2008年6月末，全国的食糖库存量为468.33万吨，比去年同期增加161.65万吨，创出历史同期新高。据最新统计，截止至7月底，广西累计销糖721.85万吨，同比多销125.15万吨；产销率77.03%，同比降低7.18个百分点。
（3）进出口量——同比减少
2.天气与灾害——密切关注，影响价格
今年国内天气异常已经是众所周知，天灾不断形成并施威于人类。
前期的冰冻灾害和冰雹、多雨天气对原料蔗生长的影响有所表现，导致宿根甘蔗出苗比正常年份延迟4-5天，生长矮2-3节。此外，受持续强降雨天气的影响，各地甘蔗的除草、施肥、培土等田间管理措施无法正常开展，从而影响甘蔗的分蘖和茎伸长。综上所述，预计08/09年榨季广西原料蔗单位面积产量和蔗糖分含量与上榨季相比将有不同程度的下降。
对于未发生的灾害，如榨季后期出现干旱天气，将会影响甘蔗生长，到时不排除期货现货市场上会有一波上涨行情。
3.政策因素——收储增加，稳定市场
增加收储对心理有支撑作用：从基本面上看，虽然国家第三期30万吨以及地方30万吨收储的实施难以从根本上缓解本榨季巨大的供应压力，但此行为对改变当前的供求关系所起到的利好支撑作用仍然存在。从心理层面上看，“政策救市”在心理层面所起到的向好作用会大过其实际的意义。
二、期货市场因素分析
1.国际期货市场——净多减少，价格企稳
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的持仓报告：截止7月29日这周，基金减持925手多单，同时增持5,015手空单，基金净多单由上周的118,309手减至本周的112,369手。指数基金在原糖上的净多单由上周的345,377手增至本周的345,705手。
2.国内期货市场
价量仓——放量增仓，破位下行
交易所仓单——仓单略减，预报稀少，缓解压力
按7月31日收盘统计，当日持仓84万多手，其中809和811合约（本榨季内合约）总计有13万多手，而已注册及有效预报的仓单约4.2万多张，这样实盘比例31.44%（上月末57%），加上远期合约实盘比例为5%（上月末为16.5%）。可以看出，由于糖价的下跌，随着时间的推移，仓单外流和糖厂继续卖期保值预期减弱，现货的压力在得到释放，这些有助于使糖价形成底部。
3. 国际食糖产销与期货价格变化
产销状况对价格有直接影响。05/06榨季过剩250万吨，价格中值13美分；06/07榨季过剩1336万吨，价格中值10.5美分；07/08榨季过剩920万吨，价格中值12美分；那么08/09榨季美国农业部初步预计过剩94.7万吨，ISO国际糖业组织初步预计缺口100-200万吨，以上数据推测08/09榨季食糖价格将会在一个新的平台高度。
第三部分 行情展望
综合分析：本榨季供大于求的格局将会继续，并对后期行情产生影响。在基本面仍然偏空的情况下，预计8月糖市大部分时间继续以消化压力为主。当前市场买卖双方的心态仍然处于微妙的状态。看空者由于成本、政策等因素做空谨慎，而看涨者受产量、仓单的压力，缺乏足够的买入信心。以时间换空间的方式来谋求价格的稳定运行，将会成为多空双方在博弈过程中的选择。糖价预计在本榨季结束末期，随着供给逐步消化的背景下料会出现起色。
后市关注的重点：（1）建议关注销量的变化情况。重点关注顺价销售能否有效的拉动市场需求的回升，若产销率上不来，市场行情有效回暖的几率和持续性都不会很大。（2）关注天气变化。如，秋旱等。（3）关注国家宏观调控政策的新变化。（4）市场资金借助题材炒作的发生。
价格预测：从目前企业生产成本、市场心态等方面考虑，生产成本在3100元/吨（南宁）附近，现货价不会长期维持在3000元/吨以下，预计将会随着榨季结束得到回复。郑糖主力901合约，第一支撑位3350，压力3500。若有效突破3500，反弹行情有望展开，则第二支撑位3500，第一目标3780，第二目标3960。操作思路，区间短线或反弹做多。
第四部分 市场信息
◆巴西：Unica称中南部酒精和食糖的用蔗比例分别为62%和38%
7月1日道琼斯消息，据巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）称，截至6月15日，中南部地区用于生产酒精和食糖的甘蔗比例分别为62%和38%。今年1-5月份的酒精消费量达到了50亿公升的水平，较去年同期增长了54.8%，而那些汽油销量好于酒精的地区，其酒精消费量也在不断增加。
◆ISO:下榨季将结束食糖供给过剩局面
7月9日道琼斯消息，周一国际糖业组织经济学家列奥纳多-迪查拉-罗查表示，由于市场对酒精的需求增加以及食糖产量下降，预期2008/09榨季（2009年9月结束）国际市场食糖将不会出现供给过剩现象。初步预计2008/09榨季全球的食糖产量将从2007/08榨季的约1.69亿吨降至1.65亿吨的水平，食糖消费量则将从2007/08榨季的约1.61亿吨增至1.64-1.65亿吨。
而预计08/09榨季亚洲最大产糖国--印度的食糖产量较2007/09榨季下降12%，食糖产量仅为2200万吨，欧盟的食糖产量也可能会减少200万吨。他还表示，由于国际油价上涨以及产糖国货币坚挺导致食糖生产成本上升，估计国际糖价跌破12美分/磅的可行性不大。
◆巴西：UNICA称至今08/09榨季的甘蔗产量下滑4.9%
7月15日道琼斯消息，据巴西甘蔗行业协会（UNICA）周一称，截至6月中旬，2008/09榨季巴西的甘蔗产量下滑4.9%。到6月中，中南部地区的甘蔗压榨量为1.404亿吨，甘蔗总产量预估为4.915亿吨。入榨量较2007/08榨季增长4.4%。目前大约有61%的甘蔗用于生产酒精，剩余数量用于产糖。至今已生产了647万吨糖，较去年同期水平下滑13%；而酒精产量较上榨季同期则增长7.2%，达到62.1亿公升。
◆印度：08/09榨季的食糖产量预期将为2000万吨
7月22日道琼斯消息，印度全国糖厂联盟的主席Vinay Kumar表示，于今年10月份开始的榨季，印度食糖产量预期将为2000万吨，较2007/08榨季的2630万吨大幅减少。减产的原因主要是由于农民转种其他作物，甘蔗种植面积减少，且主产区降雨量缺乏所致。
07/08榨季的出口将高于之前预计的350万吨，达到400万吨。印度至今已经达成360-370万吨的糖出口合同，其中原糖大约占60%。
◆分析师预计未来12-18个月ICE原糖期价将上涨超过一倍
7月25日道琼斯消息，据业内分析师表示，受供应紧张和酒精生产对糖的需求增加的刺激，ICE原糖期货价格在未来12-18个月可能会上涨超过一倍。据瑞银农产品(000061,股吧)一分析师表示，预计原糖期价在未来12-18个月将触及25美分/磅的高点。因此，现在是逢低买入原糖的最好时机。
据介绍，印度和澳大利亚等主要生产国的产量预估将出现下滑，泰国计划将使用更多甘蔗来生产酒精。他补充说：“只要原油价格能坚守120美元/桶的上方且美元维持在目前的价位区间内，原糖就有充分的理由走高。”
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