还记得去年当恒指冲上三万点时，很多不同的投资专家都说着同一句话，便是“可能买贵了，但不会买错”。对，当时的你去买250元的港交所只是买贵了，没有买错，因为港交所是独家生意，只要它交易一天，它就有希望升回250元的一天。但你有没有想过当你在等股价回升的一年，两年或甚至更长的时间里，港交所有机会变得不是独家生意。天马行空一点，便是港府引入另一个交易所，届时港交所基本因素已经大变。那么你买港交所的决定便是既买贵了，又买错了。
我想说明的是世界天天在变，尤其商业世界变得特别快，如果你傻得去相信这种话，买了贵货又不愿意给自己一个合理的止蚀位，那可能会让你输得元气大伤。在等的过程中，公司随时可以由之前有优势，变到没有优势。那时你不仅输了钱，更输了另一样重要的东西——时间。和黄是一个好例子，八年前和黄最高120元，八年后的现在，和黄股价还没有回到当初的价格，试想想这八年内有多少企业的股价已经升了十倍，甚至二十倍。
近日回看一些去年自己曾在现实生活中及模拟投资比赛里炒过的
股票，差不多每一只都跌到惨不忍睹，如真明丽、潍柴动力等等。真明丽为全球其中一间最大的LED生产基地，去年高位为18.39元，现价为3.55元，跌了80%。照明行业有一个共识，便是全世界迟早都会用LED。LED市场急速发展，再加上真明丽身为市场先行者，理应可以尽享先行者优势。当时很多分析报告都说真明丽15倍市盈率并不过分，如果你相信这个报告，并以15倍市盈率买入真明丽，即是6.5元，现在你输了46%。这一年的时间真明丽的基本因素没有什么大改变，LED仍要取代灯泡，但是为什么？你却还是输了46%的资金。另一只是潍柴动力，去年高位为86.51元，现价为35.5元，相比真明丽，潍柴动力只是跌了59%。作为中国重型卡车和工程机械行业快速增长的受益者，潍柴15倍市盈率合情合理(当时很多分析报告也是这样写)，15倍市盈率的潍柴动力值60元左右，相信你买的时候，应该没有想过原来一年之后，7倍市盈率，35元的潍柴是可以存在的。
我很佩服巴菲特，因为他是真正的股神，但很多人都误解了他长线投资的意思。市场资金永远是在用基本分析去追求最理想的回报，包括巴菲特的资金，他沽出中石油便是一个好例子。长线投资并不代表盲目地用任何价钱去拥抱一家好公司，我们可能没有巴菲特那么好的市场洞悉力。所以巴菲特不用止蚀并不代表我们不用止蚀。如果不理估值，死抱不放便可以成为巴菲特的话，那么满街都是巴菲特了。
(王雅媛 香港中文大学学生以及
财经专栏作者，曾获得2007年“香港－内地大学生模拟投资比赛”冠军。)
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