券商评级（8月7日）

　　用友软件（600588）

　　评级：推荐

　　评级机构：兴业证券

　　截至2008 年6 月30 日，公司实现主营业务收入683,678,231 元人民币、净利润112,263,105 元人民币、扣除投资收益、公允价值变动收益和非经常性损益后的净利润97,236,977 元人民币、扣除投资收益、公允价值变动收益、非经常性损益和股权激励成本后的净利润118,774,777 元人民币，同比分别增长30％、-25％、20％和 47％。实现每股收益0.13 元。

　　盈利预测：预期全年收入增长将接近30％，不考虑投资收益，公允价值变动的影响，预计2008、2009年EPS 分别为0.68 元和0.91 元。目前股价对应2008 年动态市盈率约为43 倍，公司业务未来几年成长性良好，继续维持“推荐”投资评级。

　　中牧股份(600195)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　中牧股份2008 年中期实现营业收入9.08 亿元，增长31.1％；实现净利润9481 万元，增长86.9％，EPS 为0.24 元。收入增长、毛利率提升导致业绩大幅增长，主要来自于两方面：一、去年同期没有蓝耳病疫苗收入，生物制品收入增长29.2％；由于蓝耳病疫苗价格的下跌，生物制品毛利率下降到历史平均水平，为61.3％。二、饲料收入增长36.5％，更重要的是其毛利率大幅提高，达到从未有过的21.1％，导致综合毛利率同比提高5.5 个百分点。

　　据了解，公司今年禽流感疫苗收入有望达到50％增长，口蹄疫保持平稳。中牧的蓝耳病疫苗市场份额已达18％，但产品本身并不成熟，与实验室效果仍有差距，不确定性相对较大。对中牧股份2008-2010 年EPS 预测为0.60、0.76、0.93 元，鉴于市场估值的系统性下降，调整目标价到19 元，维持“增持”。

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