2008年1月7日 17:45
[世华财讯]
权证创设业务收入成为2007年券商创新业务最大亮点。分析人士指出，目前剩下南航认沽证可创设，随着南航认沽证价格的日趋归零，券商创设的收益率大幅降低，随着南航认沽证6月20日到期，再可供创设权证或是备兑权证推出较难的情况下，权证创设业务在08年将难以成为券商创新业务收入支撑点。
由于
股指期货、融资融券、备兑权证、股权投资等创新业务尚未能推出，权证创设成为券商2007年创新业务主要支撑点。据悉，中信证券、国元证券、海通证券等上市券商纷纷增发募集资金后。由于存银行利息太少，为了保证收益，券商增发募资普遍用来打新股、创设权证等等。以中信证券为例，2007年9月至10月间，先后7次共创设南航JTP认沽权证120亿份。
据统计显示，截至2008年1月4日，券商共创设南航认沽权证118.48亿份，共注销8.96亿份，创设余额为109.52亿份。在此后不注销的前提下，假设券商在创设权证公告发布两日内卖出权证，取两日价格平均值粗略推算，券商创设南航认沽权证的账面浮盈已达199.73亿元。其中，在假设前提下，中信证券创设数量共31.7亿份获得账面浮盈合计约53亿元；招商证券创设余额5.62亿份获得的浮盈合计约12亿元。
民族证券夏士鹏在与世华财讯交流时表示，预计2008年券商权证创设的投量相比2007年将会大幅减少。首先，招行认沽权证2007年到期退市后，目前券商可创设的权证只有南航认沽权证。2007年，券商在权证创设的收入只要来自于招行认沽权证和南航认沽权证，例如，海通证券2007年权证创设收入主要是来自于招行认沽权证和南航认沽权证，所获收入分别为3.47亿元、10.6亿元。
其次，目前看来，权证市场成交已难再显2007年的火爆场面。这是由于2007大批跟风炒作权证的投资者在6、7、8月的出现大面积损失，有数据显示有70%散户权证投资账户在这期间为投资收益亏损，这使得投资者对权证有了新的认识而相继推出权证市场；而交易所遏制权证炒作出台的相关措施则是权证市场成交日趋平稳的另一原因。
来自交易所的行情显示，2007年9月11日至今，南航认沽权证一直处于下跌通道之中。2007年9月11日收盘价为2.192元，而2008年1月7日收于0.556元，跌幅达74.64%。
而券商对南航认沽权证创设的资料显示，权证市场价格表现和券商权证创设的时间和数量选择有着密切关系。2007年6月末，南航认沽权证6月26日至高点2.603元后逐步回落，且依然在2元以上成交的期间，券商6月26日至29日4天内创设数量高达27.72亿份。7月，南航认沽权证价格持续下跌至2元以下，最低至1.3元，券商创设量则出现萎缩。但8月下旬，南航认沽权证再次涨至2元以上，券商8月创设余额达32.21亿份，这波行情下，券商9月创设数量达到28.58亿份。而10月份后，南航认沽权证价格从1.6元一路下跌以来，10至12月，券商创设的南航认沽权证余额仅为为15.77亿份；同时，部分券商也选择在此时注销，3个月共计注销3.42亿份。
无庸置疑，在南航认沽权证价格归零的趋势下，券商2008年继续创设南航认沽权证的动力将逐渐减弱。虽然南航认沽证最终行权概率极小，创设收入基本上就是利润。例如，券商抵押3.715元情况下创设一份南航认沽权证，权证价格下跌到每份0.5元，创设收益率仍可以达到53%。市场人士认为，但目前看南航认沽证价格的下跌势头使得券商权证创设的收益难和2007年比拟。
分析师认为，券商创设的权证都属于股改权证，随着股改的结束，可创设的权证减少是无法避免的趋势。随着南航认沽权证2008年6月20日到期退市，在没有新权证发行的情况下，券商权证创设业务将进入没有品种可创设的尴尬境地。权证创设将难继续成为券商2008年创新业务支撑点。
联合证券
金融工程研究员宋曦表示，目前的权证创设机制本身没有问题，问题在于国内权证市场体制的不健全。目前的权证创设作为市场不健全的产物，不是券商创新业务发展的长远发展之路。未来于备兑权证的推出将使券商在权证方面创新业务得到进一步发展。
日前，证监会发审委内部人士透露，由券商发行的备兑权证应该能在2008年推出，这样权证市场将从股改权证、分离式股本权证进入全新发展时期。不过，备兑权证推出的时间目前还难以确定。但市场普遍认为，由于目前股指期货已成为管理层以及市场的重点关注品种，而且只有推出股指期货后具备做空机制的市场，备兑权证推出后可快速发展。预计备兑权证的推出将在股指期货之后，但目前股指期货何时推出尚为公布确切时间。
(程春雨 撰稿)
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