审慎选择权证

    宝钢股份和葛洲坝8月29日公布业绩，部分投资者预计两公司上半年可能录得不俗盈利，在业绩公布前即买入相关认购证。当日，葛洲CWB1震荡走高，盘中涨幅一度达12.6%，收盘前有所回落，日涨幅为6.11%，全日录得约29.68亿元资金流入，换手率达488%，位居两市热门榜之首。相反，在市场对钢价下滑幅度或超预期的担忧下，宝钢CWB1的涨幅不如正股，反映持有宝钢CWB1的投资者，多为短线，当有获利机会时，则兑现离场，而当股价稍为向下，投资者又立即跟进。

    本栏之前曾提示投资者有关部署业绩焦点股的认购证策略，如投资者有做足功课，应能在其中获利。事实上，从之前一段时间的走势看，认购证的跌幅相对正股较深，短期内有一定的反弹需求，尤其是在正股反弹时，认购证往往有更好的表现。那么，如果投资者希望提前买入认购证，等待正股出现反弹，利用权证的杠杆效应放大盈利，在选择权证时应注意哪些要点呢？

    如果投资者准备提前买入认购证来等待正股出现反弹，在选择权证时，重点要考虑权证的防守性而不是权证的爆炸力。也就是说，宜考虑相对中长线策略，寻找剩余存续期较长的价内或接近价平的权证作为工具，以较少的时间值损耗来捕捉机会。因为投资者难以准确预测反弹何时出现，所以可能需要持有权证一段时间等待反弹来临。如果选择剩余存续期较短的权证，则需要面临较多的时间值损耗，即使正股如预期般反弹，最后也不一定能获得预期的回报。例如，日照CWB1距离到期日不足3个月，价外程度23%，投资者如以9月4日的收市价买入，则需正股在到期前上涨76%，这笔投资才能保本。但是，该权证的实际杠杆小于1，已经不具备杠杆的意义了。加上该权证盘子小，之前的暴涨更多的是资金的炒作，这提示权证价格很可能不跟随正股价格变动，其中的风险投资者不可不察。而选择剩余存续期较长的价内或价平的权证，虽然实际杠杆较中短期价外的权证为低，但权证价格受时间值及引伸波幅影响相对较低，投资者只要看对正股方向，便能提高获利胜算。

    此外，在关注权证条款的同时，投资者也要留意市场的投资气氛，市场短期的供求关系也会对权证价格产生重大影响。例如，8月25日至8月29日，权证市场成交967亿元，占A股成交42.36%，对比前一周的37.53%，升幅接近5个点，可想而知资金明显由A股转向权证市场。由此，投资者在买卖正股或权证前，不妨了解A股及权证市场的成交情况，作为投资权证市场的一个参考。